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项目融资的特点和程序

时间:2016-06-30  浏览次数:4788

(一)项目融资的特点

在项目融资的定义里有广义和狭义两种不同理解。广义上项目融资,就是指“为项目而融资”,其中包括新建的项目、收购现有项目或者对现有项目进行债务的重组等等。狭义的项目融资是指一种有限的追索(极端情况下为无追索)的融资活动,是以项目的资产、预期的收益、预期的现金流量等作为偿还贷款的主要资金来源。可能有部分朋友不理解追索的含义,追索是指在借款人并未按期偿还债务时,贷款人就要求借款人有以除抵押资产以外的其他资产来进行偿还债务的权利。

项目融资与传统融资方式相比,具有以下特点:

  1. 融资主体的排他性。

  项目融资主要依赖于项目自身未来现金流量和形成的资产,而不是依赖项目的投资者或者发起人的资信能力及项目自身以外的资产来安排融资。融资主体的排他性决定了债权人关注的是项目未来现金流量中可用于还款的有多少,其融资额度、成本结构等都与项目未来现金流量和资产价值密切相关。

  2. 追索权的有限性。

  传统融资方式,债权人在关注项目投资前景的同时,更加关注的是项目借款人的资信能里及现实资产,追索权具有完全性;而项目融资方式如上所述,是就项目论项目,债权人除和签约方另有特别约定外,不能追索项目自身以外的任何形式的资产,也就是说项目融资完全依赖项目未来的经济强度。

  3. 风险的分散性。

  因上述两点,决定着作为项目签约各方对各种风险因素和收益的充分论证。确定各参与者所能承受的最大风险和合作的可能性,利用了一切优势条件,设计出最有利的融资方案。

  4. 信用的多样性。

  将多样化的信用支持合理的分配到项目未来的各个风险点,从而规避和化解不确定的项目风险。如要求项目“产品”的购买者签订长期购买合同,原材料供应商要以合理的价格供货等,以确保强有力的信用来支持。

  5. 程序的复杂性。

项目融资一般数额大、时限长、涉及面广,涵盖融资方案的总体的设计和运作的各个环节,需要的法律性文件也比较多,其融资程序会比传统融资更加复杂。而且前期费用占融资总额的比例与项目规模成反比,融资利息也远远高于公司贷款。

(二)项目融资的程序

一般来说,项目融资的程序大致可以分为五个阶段:投资决策、融资决策、融资结构分析、融资谈判和执行。

  1. 投资决策阶段

  对于任何一个投资项目,在决策者下决心之前,都需要经过相当周密的投资决策的分析,这些分析包括宏观经济形势的判断、工业部门的发展以及项目在工业部门中的竞争性分析、项目的可行性研究等内容。一旦作出投资决策,接下来的一个重要工作是确定项目的投资结构,项目的投资结构与将要选择的融资结构和资金来源有着密切的关系。同时,在很多情况下项目投资决策也是与项目能否融资以及如何融资紧密联系在一起的。投资者在决定项目投资结构时需要考虑的因素很多,其中主要包括:项目的产权形式、产品分配形式、决策程序、债务责任、现金流量控制、税务结构和会计处理等方面的内容。

2. 融资决策阶段

  在这个阶段,项目投资者将决定采用何种融资方式为项目开发筹集资金。是否采用项目融资,取决于投资者对债务责任分担、贷款资金数量,时间、融资费用以及债务会计处理等方面的要求。如果决定选择采用项目融资作为筹资手段,投资者就需要选择和任命融资顾问,开始研究和设计项目的融资结构。

3. 融资结构分析阶段

  设计项目融资结构的一个重要步骤是完成对项目风险的分析和评估。项目融资的信用结构的基础是由项目本身的经济强度以及与之有关的各个利益主体与项目的契约关系和信用保证多构成的。能否采用以及如何设计项目融资结构的关键点之一就是要求项目融资顾问和项目投资者一起对于项目有关的风险因素进行全面分析和判断,确定项目的债务承受能力和风险,设计出切实可行的融资方案。项目融资结构以及相应的资金结构的设计和选择必须全面反映投资者的融资战略要求和考虑。

4. 融资谈判阶段

  在初步确定了项目融资方案以后,融资顾问将有选择地向商业银行或其他投资机构发出参与项目融资的建议书、组织贷款银团、策划债券发行、着手起草有关文件。与银行的谈判中会经过很多次的反复,这些反复可能是对相关法律文件进行修改,也可能涉及到融资结构或资金来源的调整,甚至可能是对项目的投资结构及相应的法律文件作出修改,来满足债权人的要求。在谈判过程中,强有力的顾问可以帮助加强投资者谈判地位,保护其利益,并能够灵活地、及时地找出方法解决问题,打破谈判僵局,因此,在谈判阶段,融资顾问地作用是非常重要的。

5. 执行阶段

  在正式签署项目融资的法律文件之后,融资的组织安排工作就结束了,项目融资进入执行阶段。在这期间,贷款人通过融资顾问经常性地对项目地进展情况进行监督,根据融资文件地规定,参与部分项目地决策、管理和控制项目地贷款资金投入和部分现金流量。贷款人的参与可以按项目的进展划分为三个阶段:项目建设期、试生产期和正常运行期。

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